牛市一直在狂奔。

科技领军股可能最终会耗尽动力。

在上一次联邦储备会议、积极的盈利反应和强劲的经济数据之后，我们刚刚目睹了一次戏剧性的空中加油，就在看起来那些飞得最高的股票终于要休息一下时，疯狂的买家们介入，将这些股票炸回了平流层。

超大市值科技公司继续上涨。半导体股票重新活跃起来，VanEck Vectors Semiconductor ETF（SMH）创下了新的历史高点。即使是科技增长交易也找到了立足之地，在上周以可观的收益收官，ARK Innovation ETF（ARKK）在周四虽然出现了一个丑陋的逆转蜡烛形态，但又回到了最近的高位。

去年12月，牛市不见踪影。如今，他们几乎在购买一切，并且将2022年的巨大担忧，包括稳定的加息和持续的通胀数据，都抛诸脑后。

但是有一点需要注意...

没有人在考虑回调的可能性，或者如果股票实际上在一两周内下跌会发生什么。

自信？还是纯粹的自大？

投资者现在有多自大？

首先，几乎没有人在进行对冲交易。根据彭博社的数据，购买看跌期权从未像现在这样便宜，用来保护未来一年内遭遇5%的下跌风险的成本已经降至历史低位。当对冲交易变得非常便宜时，你会很难找到任何一个没有以更高价格为前提来构建投资组合的人。

即使是一次例行的5%回调，也不是当前投资者首要关注的事项。我在这里使用“例行”一词，因为一个5%的下跌几乎肯定会在不久之后来临。主要指数通常平均每年会出现约四次5%的下跌。

认为一个完全正常的回调不会悄然来临，简直是痴心妄想。

然而，我们在毫不在意的情况下步入八月——股票并不是唯一让牛市狂热的资产。房地产市场预测也变得疯狂，不管是更高的价格还是更高的利率！

当然，Zillow（Z）在煽风点火。这些长期看涨房地产的人刚刚宣布，美国房价可能会在2024年6月前上涨超过6%，其中200个最大市场中将有近50个市场的涨幅超过7%。

这难道就是现实吗？我们注定要生活在一个永无止境的股市涨幅和为劣质房地产翻修而进行的竞价战的世界吗？

我对此表示怀疑！

事实上，我敢打赌，我们距离至少一次小规模的市场调整（甚至是突然的重置/自我反省动作）要比大多数投资者认为的更近。

正如伟大的技术分析师沃尔特·迪默所说：“我们唯一要害怕的就是缺乏恐惧本身。”

冬眠中的熊市

投资者们认为自己是防弹的。他们已经将2022年抹去了脑海，现在相信股票只会一路上涨。如果你对市场的动物精神有所了解，你就会明白，在其他人对市场抱有最乐观的可能性时，这正是我们应该考虑恐惧的时候。

请注意，这些小小的细节并不意味着我急于将市场做空到毁灭。我并不试图顶部或者赌注在此时进行严重的市场崩盘。

恰恰相反！

当7月份的日历翻到时，我并没有预料到这场疯狂的反弹。我怀疑市场会在夏季的炎热日子里保持平稳，甚至在6月的大幅上涨后通过广泛的整理来进行修正。纳斯达克，特别是超大市值科技股，已经进入超买区。暂停或下行似乎是一个合理的预测。

显然，情况并非如此。差距甚远！

交易脱节

随着反弹继续扩大，并且突破延伸到7月，我们遵循交易信号，并参与了一些强劲的势能交易。

与其让自己为我认为市场应该发生的情况而疯狂，不如尊重现实。

这是任何有雄心壮志的交易者需要学会的最重要的技能之一。对于大多数新手来说，这也是最难以理解的概念之一。新交易者会忽略明显的买入或卖出信号，因为对市场应该朝哪个方向移动有一些先入为主的看法。

股市不等同于经济。我相信你听过这个老话很多次了。对这句格言的一个更深入的理解是，市场会经历长时间的阶段，其中它似乎与现实脱节。

有时候确实如此。其他时候，这只是金融媒体仍然固执于旧叙事的情况。这通常发生在市场转折点附近。投资大众对股市的核心感受需要时间才能扭转并朝相反的方向发展。

如果我们将这个思想应用到今年市场的表现上，我们可以假设在一月份，投资者对市场非常悲观，而积极的叙事直到第二季度末才开始转向看涨。

现在，我们发现自己处于这样一个局面：投资者正在追逐股票，跟随着历史性的上半年表现。

我愿意在这场反弹持续减弱之前一直遵循趋势。

就像它在一月份从低点爆发一样，市场将在下次出现5%的跌幅时使不走运的小牛市玩家措手不及。