在2022年10月12日的最低点3577美元下跌之后，6月16日星期五，标普500指数收于4409美元，上涨了23%。对于华尔街的一些人来说，一旦标普500指数从先前的低点上涨20%或更多，我们就进入了一个新的牛市！熊市结束了！万岁！但是，不要太快下结论。
在你开香槟庆祝并放手一搏之前，你需要了解过去八个月的强劲表现的一些潜在特征。

推动新牛市的因素

与过去近五十年不同，美国面临着持续的通胀、实际工资下降、高企的房价（伴随着更高的抵押贷款利率），以及非常倒挂的收益率曲线，即短期利率高于长期利率。
当收益率曲线倒挂时，短期国债的收益率高于长期国债的收益率。当收益率曲线倒挂时，表明投资者预计短期内利率将上升，这会提高借款成本，并对经济造成刹车效应，从而迫使美联储在未来降低利率以刺激经济。

在上面的图表中，红色线表示收益率曲线倒挂的时期，青绿色区域表示经济陷入衰退的时期。虽然没有什么是确凿无疑的，但很容易看出，收益率曲线倒挂往往先于经济衰退发生。而且不无道理的是，收益率曲线倒挂像今天这样严重的情况只出现在上世纪80年代初，紧接着是长时间的经济衰退。
总的来说，我不认为标普500指数或纳斯达克指数的图表能够代表美国经济。然而，以其各种指数代表的股市今年取得了不错的复苏。标普500指数今年迄今上涨了14.85%，纳斯达克指数上涨了惊人的30.80%。
但是这种复苏并不是广泛基础的。少数几家大型市值股票主导了指数的上涨。
而当我说大型市值时，我的意思是超级大市值。
截至2023年3月31日，标普500指数的市值为34.34万亿美元。
而指数中排名前七的科技公司（苹果、微软、亚马逊、谷歌母公司Alphabet、英伟达、特斯拉和Meta）的市值总计为11万亿美元。七家公司仅占到了500家公司指数的32%左右。
尽管标普500指数今年上涨了近15%，但这些公司的股价却飙升得更高：

• 苹果股价上涨了42%
• 微软股价上涨了43%
• 亚马逊股价上涨了49%
• 谷歌股价上涨了40%
• Meta股价上涨了133%
• 特斯拉股价上涨了111%
• 英伟达股价上涨了惊人的192%

这是像1999年一样狂欢吗？

如今，推动这些科技巨头的趋势之一是人工智能（AI）的承诺，这激发了投资者的想象力（注意到当股市升温时，有多少想象力被激发了吗？）。这种情况助长了对成长股的需求。
那些市值达到万亿美元的公司在保持爆发性增长方面面临着很高的门槛。
另一方面，它们在最近美联储加息的情况下也成功上涨，这表明它们的规模足够大，业务足够成熟，能够吸引投资资本而不依赖廉价货币。
这可能意味着投资者开始将它们视为价值股投资。
现在这并不意味着它们不能继续推动牛市。（当你占据指数的30%以上时，你将左右市场。）
但这将是一次完全不同的旅程。
无论哪种情况，最重要的是，目前表现超过市场的少数几家公司背负着重要使命。
还不要开香槟，但也不要立即躲进你的熊穴。
让我们来谈谈一家市值超过万亿美元的超级大公司，即使今天仍然可以购买的公司。

进入人工智能世界的一扇后门

有人不知道OpenAI的对话式人工智能模型ChatGPT吗？
ChatGPT是自从“just Google it”成为常用词汇以来最热门的事物。
从高中生、大学生到研究生和商业人士，每个人都使用OpenAI的自然语言处理工具来简化、加速和提升他们的工作成果。
“Google it”这个术语以创纪录的速度进入了词汇表。在《纽约邮报》的一篇文章中，作为动词首次出现后大约五年，词汇表中才加入了“Google”这个词。
如果考虑到语言学家认为一个新词汇进入日常使用通常需要10到20年的平均时间，这就非常惊人了。
当涉及使用这个程序时，我的孩子们已经开始说像“ChatGPT it”这样的话了。我猜测ChatGPT将超越谷歌，成为词典中被加入的时间最短的词汇。

人工智能：新的互联网泡沫

互联网改变了我们所知道的生活。没有人会否认这一点。
但在上世纪90年代中后期，每家认为只要在公司名称末尾添加 ".com" 就能行得通的公司都这样做了。为什么呢？因为华尔街几乎立即会回应并购买其股票。
如果在名称末尾添加 ".com" 是不可行的，公司只需一夜之间推出互联网或电子商务战略，然后股价就会猛涨！
荒谬吗？当然，它是如此，而且一直都是如此。但这就是泡沫和动量驱动的狂热工作方式。
一旦尘埃落定，像Pets.com、Webvan和Boo.com这样的公司用尽了风险投资，破产倒闭，合法的企业将开始拾起破碎的碎片并开始建设。
我们正处于人工智能领域类似的情景的早期阶段。
OpenAI点燃了火苗并引发了人们的想象力。虽然它可能继续存在并成为一个可行的公司，但大多数试图将自己重新定位为人工智能公司的公司在未来的12到18个月内将逐渐消失。
留下来的公司将是那些拥有合法产品和服务的公司，这些产品和服务利用人工智能，而且客户愿意为其付出高价。

亚马逊：一个明目张胆隐藏的人工智能巨头

让你的孩子告诉你什么是亚马逊公司（AMZN），他们可能会在他们的iPhone上打开该应用程序。
在2015年至2022年间，亚马逊将其在线商店的收入从约770亿美元增长到2,200亿美元。

公司第三方卖家服务产生的收入从160亿美元激增至超过1,170亿美元。而亚马逊网络服务（AWS）作为该公司的旗舰云基础设施部门，其收入从79亿美元增长到800亿美元。如果你深入研究亚马逊的每个业务板块的盈利能力，你会发现该公司的在线商店亏损，而AWS部门则利润丰厚。
但在你对该公司的零售业务进行指责之前，你必须了解亚马逊的在线商店并非孤立运作。
它庞大的零售业务使得该公司能够发展出令人难以置信的库存和履约业务。此外，这个“亏损”的零售业务使亚马逊能够运营大多数分析师认为是高利润且可扩展的广告业务。
最重要的是，在过去的三十年里，杰夫·贝佐斯将亚马逊打造成了一个零售、广告和基于云的巨头。而尽管华尔街的大多数人在贝佐斯将AWS发展成全球领先的云基础设施公司时都还在沉睡中，我不认为投资者会对该公司的人工智能潜力保持太久的盲目态度。

亚马逊：普及生成式人工智能

了解一个公司、其战略甚至其缺陷的最佳途径之一就是阅读首席执行官（CEO）的股东信。
早在亚马逊首席执行官安迪·贾西寄出他的2022年股东信之前，我就知道该公司利用人工智能为客户提供个性化产品推荐。
亚马逊多年来一直利用机器学习服务（MLS）改善顾客体验（在零售方面）。
这并不是什么创新。然而，不知何故，华尔街却忽略了这一点。
供应链优化是亚马逊利用人工智能的另一个领域。该公司的MLS有助于预测产品需求、优化库存水平，并将产品和订单路由到最高效的履约中心。
其他应用人工智能和MLS的领域包括欺诈检测、客户服务和预测性维护（用于仓库设备）。
这并不引人注目，CNBC不会报道，华尔街也不会因此提高股价，但坦白地说，在近期内，人工智能最常用的地方是在你看不到的后台办公室。
这就是为什么安迪在他的2022年股东信中专门致力于告诉投资者，亚马逊“在大规模语言模型（LLMs）和生成式人工智能（类似于OpenAI的ChatGPT）方面进行了大量投资。”
作为过去25年来的一名交易员和投资者，我亲眼目睹了亚马逊对股东和客户的承诺。
ChatGPT在开发消费级人工智能方面是一个重要的里程碑，但这项技术需要一个非常强大的基础。而在相当大多数情况下，这个基础很可能是AWS。
换句话说，AWS是从人工智能中获利的拾金不昧之道。
杰夫·贝佐斯可能是该公司的创始人和灵魂领袖，但安迪·贾西是其首席执行官和总裁。基于安迪在AWS方面云基础设施的成功经验，我毫不怀疑他将在支持各个规模的公司开发和整合人工智能和机器学习到他们的组织中取得类似的成功。