美联储确实如市场预测的那样，保持了联邦基金利率不变。与此同时，他们警告称加息仍在考虑中，他们可能会再次提高利率。但他们没有提供可能出现的日期。这是自2022年3月16日以来，美联储连续第14次会议。

不过美联储强烈暗示，任何进一步的利率上调不会发生在2024年之前。

以下是美联储昨天下午2:00发布的部分新闻稿的文本：

“委员会旨在实现最大就业和长期内通货膨胀率为2％的目标。为支持这些目标，委员会决定将联邦基金利率的目标范围维持在5.25%至5.5％。委员会将继续评估额外信息及其对货币政策的影响。在确定适当的货币政策进一步收紧的程度以使通货膨胀随时间回归至2％时，委员会将考虑货币政策的累积收紧，货币政策对经济活动和通货膨胀产生影响的时滞，以及经济和金融发展情况。此外，委员会将继续按照先前宣布的计划减少其国债和机构债券以及机构抵押贷款支持证券的持有量。委员会坚决致力于将通货膨胀恢复到2％的目标。”

这一政策声明得到了货币政策委员会全体一致的投票支持。此次会议未包括臭名昭著的“点数”，技术上称为由19名美联储理事和地区储备银行行长提供的经济展望摘要（SEP），以点状图形式呈现。

接下来发生什么

我们需要审视美联储的决策背后的原因，并考虑美联储和美国经济的未来走向。

美联储主席鲍威尔在宣布后的新闻发布会上通常会提供比官方公告更多的信息，而这次会议也不例外。鲍威尔明确表示将保持灵活性，这一点显而易见。

鲍威尔和美联储陷入了两难境地。

通货膨胀率仍然过高，鲍威尔承认了这一点。消费者价格指数（CPI）（年化）在6月为3.0％，7月为3.2％，8月为3.7％，9月再次为3.7％。这是主要由能源价格上涨驱动的持续增长。美联储在控制通货膨胀方面取得的努力正在付之东流。

与此同时，鲍威尔对CPI数据似乎感到轻松。他提到了其他显示通货膨胀仍在下降的通货膨胀指数。他还表示，我们可能已经达到了通货膨胀进一步下降的“终点”，而无需进一步加息。

最后，鲍威尔表示：“进展将不会一帆风顺，会非常坎坷”，并且“我们感觉我们正在走向”通货膨胀的减缓。简而言之，鲍威尔并未对3.7％的CPI数字感到困扰，他受到了其他指标的鼓舞，并提出通货膨胀可能会自行下降。

当然，鲍威尔没有表示对通货膨胀的打击已经结束。他说：“我们还没有决定12月份（美联储的下次会议）的事情。停止一两次会议后再次加息会很困难的观点是不正确的。”他还表示：“在我们看到经济增长减缓和劳动力市场疲软之前，我们将不会看到价格稳定的回归。”并且，“我们需要看到短缺和瓶颈消失...我们仍需要努力以实现价格稳定。”他总结说，如果美联储看到需要加紧政策的条件，他们将采取紧缩措施。

美联储害怕承诺

一方面，鲍威尔对当前的通货膨胀数据感到轻松，并暗示通货膨胀可能会自行下降。另一方面，他为未来加息留下了可能性，以赢得对通货膨胀的最终胜利。鲍威尔两面兼顾。你可以根据自己的选择来看待这一情况。

最近有一些关于“期限溢价”问题的讨论，这在过去一周受到了广泛的报道。期限溢价是指长期国债券的名义利率与通货膨胀率之间的差异。例如，如果十年期国债券的收益率为5％，通货膨胀率为3.7％，那么期限溢价为1.3％。

美联储的理论是，期限溢价是市场为了补偿除通货膨胀以外的风险而要求的“额外”利息。这是一个完全虚构的理论，没有实证支持。但美联储相信这一理论。最近期限溢价进入讨论，因为当前的期限溢价（约1.3％）按照历史标准来看较高。这本身可能会成为通货膨胀的制动因素（通过较高的抵押贷款利率），而无需美联储进一步加息。

鲍威尔对期限溢价的讨论进行了冷静的评价，没有明确否认美联储关注这一问题。他表示，美联储需要考虑紧缩的货币条件是否来自期限溢价，或者可能来自其他因素，例如强劲的美元。美联储不确定高期限溢价是否会持续，或者其他收紧因素，如强劲的美元是否会持续。

这是美联储曲折地表达，期限溢价和强劲的美元可能是抵御通货膨胀的因素。但美联储并不确定，他们不会依靠这一点来制定政策。就像纽约人说的那样：“自己去猜吧。”

唯一鲍威尔明确表态的地方是：货币政策委员会（FOMC）没有考虑降息，而且美联储没有预测到经济衰退。这两个说法都意义不大。美联储总是滞后于形势。他们会在必要时降息，无论他们今天是否在考虑。而且美联储从不在其预测中预测经济衰退。但经济衰退确实会发生。

总的来说，这是记忆中最平淡、最不具承诺性的美联储会议之一。实际上并没有太多新闻。这并不意味着重要事件没有发生。这只是意味着美联储没有关注它们。

下一次美联储会议将于12月13日举行。截至目前，最好的预测是美联储不会在那个时候加息。但鉴于世界处于混乱之中，以及美联储的冷淡态度，事实上什么都有可能发生。